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海通宏观:经济企稳信号不断增强 政策重心转向

概要

从今朝已公布的宏不雅、中不雅数据看,12月经济有望维持稳定。宏不雅数据中,中采制造业PMI高位持平,并重回历年同期中等水平。中不雅数据中,一方面,终端需求稳中趋缓,35城地产销量增速、乘用车批发零售增速均有回落;另一方面,工业临盆态势仍旺,六大年夜集团发电耗煤增速虽有回落,但仍处年内高位,样本钢企产量增速有所回升,主要行业开工率也是涨多跌少。

瞻望2020年,跟着经济企稳旌旗灯号的赓续增强,政策重心有望从稳增长转向匆匆革新,从短期增速转向经久动力。详细来看,企业部门将聚焦国资国企革新,政府部门将聚焦财税轨制革新,而居夷易近部门将聚焦户籍轨制革新、城镇住房轨制革新和屯子子地皮流转轨制革新。革新的重心也将从提供侧转向需求侧。

需求:下流地产走弱,乘用车偏弱,纺服改良。中游钢铁稳健,水泥走平,化工走弱,机器改良,重卡尚可。上游煤炭、有色走强。走运走强。

价格:12月35城首套房贷利率微降,上周海内生资价格涨跌互现,国际油价回升。

库存:下流地产、乘用车去化。中游钢铁、化工回补,水泥去化。上游煤炭回补,有色分解。

下流行业:

地产:12月35城地产销量增速转负,首套房贷利率由升转降 。12月35城地产销量增速因高基数下滑转负至-6.7%,此中一二线城市增速显着下滑,使得十大年夜城市地产库销比降至10.6个月,但仍处同期高位。12月百家龙头房企销量增速下滑转负至-4%,但五大年夜龙头销量增速回升至25%,指向行业集中度仍趋上升。11月下旬5年期LPR迎来首次下调,12月35城首套房贷利率也微幅下滑至5.52%,停止了7月以来的上行趋势,指向终端需求仍有支撑。12月以来,地皮市场量价齐跌,仍显生僻。

乘用车:11月汽车制造营收略降, 12月经销商库存压力仍大年夜。11月汽车制造业业务收入增速小幅回落至3.8%,但仍处19年内较高水平,累计增速继承回升。12月前22天乘联会乘用车批零增速均较11月回落,此中零售降幅较大年夜,也印证12月汽车经销商库存预警指数依然偏高,达到59%,指向终端需求仍待修复。上周半钢胎开工率显着回落至62.8%,处14年以来同期新低,或意味着12月汽车临盆前高后低。

纺织服装:11月子行业收入增速普遍回升,行业景气略回暖 。11月纺织服装各子行业业务收入增速普遍回升,此中纺织业、服装衣饰业营收增速分手升至-2.5%、-3.3%,皮革业营收增速更是由负转正、大年夜幅上行,达到7.3%。一方面,受双十一网购匆匆销身分的带动,内需集中开释;而另一方面,外洋圣诞假期带动订单增长,外需也有必然的改良。受需求回暖带动,子行业库销比普遍回落,纺织业、服装衣饰业、皮革业库销比分手降至0.74、0.69和1.06。

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